安培龙：温度及压力传感器小巨人国产替代空间广阔（华鑫证券研报）发布时间：2024-08-01 |   作者: 剪力传感器 RW-JL-02

　　公司自1999年成立以来，从始至终坚持以陶瓷材料为发展主线，技术方案由PTC热敏电阻延伸至NTC热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器，全面助力国产替代。目前，公司温度传感器关键性能指标已接近全球领先厂商，在家电产品领域基本完成国产替代；氧传感器在材料制备、流延及预层压、丝印、涂覆等环节形成自主核心技术，在起燃时间、抗热冲击性能、绝缘性等关键指标与国际有突出贡献的公司同种类型的产品接近；压力传感器方面，公司为国内少数可以在一定程度上完成陶瓷电容式压力传感器规模化应用的企业，核心发明专利“一种温度压力一体式传感器”打破了国外公司对该类型产品的技术垄断。展望未来，公司将持续通过敏感陶瓷材料及MEMS两大技术平台孵化新产品，在汽车电子温度传感器及压力传感器领域加速国产替代进程，实现规模快速增长。

　　汽车电子为压力传感器主要应用场景，随着汽车性能提升、国内对汽车安全标准提升、智能驾驶渗透率提升，汽车行业对压力传感器需求有望持续提升。国内汽车压力传感器市场被森萨塔、博世等国际企业占据，公司在陶瓷电容压力传感器、温压一体传感器均打破海外巨头垄断，成为国内领先的压力传感器企业。公司压力传感器产品最重要的包含陶瓷电容式压力传感器及MEMS压力传感器，并正在开发基于MEMS技术的玻璃微熔压力传感器，三者分别适用于0.5-15MPa、0.5MPa以下、5-600MPa的中低压、低压、中高压范围，实现高中低压全量程压力传感器覆盖。作为国内少数可以在一定程度上完成陶瓷电容压力传感器规模化应用的企业，公司已与比亚迪、上汽集团、长城汽车、东风汽车等整车厂，万里扬、全柴动力等零部件企业建立合作伙伴关系，展望未来，公司陶瓷电容压力传感器有望持续实现国产替代，维持较快速地增长，MEMS压力传感器、硅微熔压力传感器有望逐步放量，驱动长期增长。

　　微小型化、集成化是传感器是重要趋势，以满足下游应用领域一直在升级的消费需求。MEMS压力传感器具有小型化、易于批量生产、成本效益好、易于制造复杂结构等优势，市场占有率持续提升。公司在MEMS压力传感器领域取得诸多突破，成功开发出MEMS硅压阻式压力传感器，核心技术涉及的“高导热、高效率、高稳定性的陶瓷基板”项目荣获中国发明协会的“发明创业奖项目奖”金奖，“具有温感功能的陶瓷基板及其制作的过程”荣获第二十一届中国专利奖优秀奖，并与东风汽车等整车企业组织了合作，处于小批量试产阶段。此外，公司参与制订的《MEMS压阻式压力敏感器件性能测试方法》国家标准计划已实施，综合而言，公司在MEMS压力传感器领域成果显著，未来随项目定点放量，有望逐步贡献弹性。

　　预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为0.9/1.4/2.1亿元，EPS为1.24/1.89/2.79元，对应PE分别为52/34/23倍。公司汽车电子传感器国内领先，陶瓷电容压力传感器贡献短期弹性，MEMS及硅微熔压力传感器保障长期增长，给予“买入”评级。

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